投机炒作还是价值发现

记者了解到，与股市类似的交易模式，是吸引投资者进入艺术品份额市场的一个因素。在天津文交所网站，导报记者下载了该所交易系统，打开后显示的K线图，以及现价、开盘价、均价、涨跌幅、换手率、委买量等数值，几乎与股票交易一模一样。

不过，有着不少股市操作经验的人都觉得艺术品份额交易投机氛围浓重，更愿意参与申购而不是天津文交所二级市场份额的炒作。而被交易的作品的发行定价是否合理，真伪如何，过高的二级市场价格是否透支了未来升值潜力，是投资者最为关心的问题。

“发行价是经过文化部文化市场发展中心艺术品评估委员会和中华民间藏品鉴定委员会天津分会两家比较权威机构鉴定后确定的，价格其实并不高。”天津文交所市场部负责人王命达告诉导报记者，第一批上市的两个作品目前市值过高，也是多方面因素共同作用的结果。

“艺术品作为精神类消费品，价格本来就比较难定，而份额化交易后，艺术品的流动性增强，就如同上市公司的股价要比未上市时价格高很多一样，流通了肯定有溢价。”王命达说。同时，由于损耗、存世作品越来越少等原因，艺术品价格有随时间增值的特点。

至于目前的交易价格，王命达认为是投资者意愿的体现，交易所不能对价格高低作评论，只能通过风险提示、制度设计等方式完善这个市场。“我们会每日披露持仓、买入卖出最大的账户等投资者信息，会从后台监控对倒、关联交易等情况，也会进行风险揭示。”

不过，因为份额化交易使相应艺术品出现巨大增值却是不争的事实。导报记者通过雅昌艺术网查询了白庚延作品以往的成交纪录，从317件已成交的拍品来看，其作品超过百万元成交价的共有3件，其中最高的是去年12月北京保利拍卖的《千峰接云图》，达到392万元。其余作品成交价大多在几十万元左右。

在白庚延所有上市的9幅作品最低400万元的发行价已高于以往市场成交价的情况下，份额化后其作品市值最高攀升到7000多万元，最低也接近1000万元，不能不说有透支未来多年升值潜力的风险。其实，7000万元的价格已经可以买最顶级的徐悲鸿、黄宾虹的画作了。

“我买了股票，最起码有上市公司存在，能分红，也能实际运营，一直持有还会有价值投资的回报。而一幅画‘份额’了之后，如果长期持有，从哪里获得回报呢，它不可能分红，也不存在实体，惟一的途径就是炒作，期待有其他投资者接棒。”济南投资者臧先生说。

专家称“艺术品股票化”不靠谱

“不靠谱!”这是艺术市场专家伍劲对天津市文化艺术品交易所“艺术股票”火爆行情的感叹。

对此，伍劲认为是过度炒作。因为在基本面上这类“艺术股票”有“天花板”。像白庚延这样的艺术家，其作品的估值，在实体交易中亦即在拍卖场上具有确定性。根据雅昌网的拍卖数据，其作品在拍卖场上的最高成交纪录，是在去年保利秋拍上拍出的《千峰接云图》，为392万元。与用他的作品分拆的股票相比，两者价差几达10倍。伍劲强调，“艺术股票”的奥妙是把同一件作品“拆分”，但拆分不等于变成另一个东西，不会也不应该因此改变其价值。

这些“艺术股票”与艺术家的作品有如此之大的价格落差，让伍劲想到了股票市场中曾经出现的国家股、法人股等非流通股现象。将艺术家的个别作品打包上市，等于当年只占总股本很小比例的流通股。不过他指出，这样集中少量资金爆炒价格的结果，反而暴露了金融衍生品的本质就像一颗定时炸弹，却未必会像股市解决全流通问题那样有结果，谁会像法人股股东那样来支付对价呢?毕竟艺术品价值较之公司的资产净值更容易评估。

他还认为，目前推出的这类交易品种盘子太小，大额交易没法做，主力资金不会参与，只有散户才会被套，换句话说，庄家只能跟散户博弈。另一方面，几家文化艺术品交易所推出的艺术家都名不见经传，连他们的作品都如此爆炒，那齐白石、张大千这样的大师的作品如果分拆成股票，一旦上市还不得突破10亿元?因此他认为，还不如把足够规模的作品，比如1000张作品做成一个资产包推出，甚或是把齐白石、张大千的作品拿来分拆成股票上市，也许行情才会趋于正常。

文交所炒艺术品谁来监管

文交所是股份公司，有效监管仍是“短板”

现在，经常有人问“啥是艺术品交易”，其实炒股票差不多。记者注意到，虽然有类似股票的交易平台，文交所却没有受到证监会监管。王命达表示，作为天津市2009年金融创新改革20项重点工程，文交所受天津市政府金融办监管，每天向其汇报交易情况。而天津市政府金融办表示，对文交所的监管还在进一步探索中。

天津市金融办的网站上登出了10项职能，其中第六项是：会同有关部门对融资性担保机构、小额贷款公司、创新型金融交易平台及其相应行业自律组织进行监督管理。长春理工大学法学中心主任张闯博士认为，目前金融办的身份和地位存在模糊界定的问题，与培育金融产业、服务中小企业、支持小额贷款等探索和创新比起来，有效监管仍然是金融办的“短板”。

与上海证券交易所及深圳证券交易所的非营利性事业法人性质不同，文交所的有关负责人并没有否认文交所的股份公司性质，他强调，文交所是为艺术品上市交易提供公开、公平、公正的平台，股份公司的形式更适合于这种运作形式。

根据文交所目前逾5万开户账号计算，目前已大致有25亿元资金进入市场。据介绍，文交所并不能使用购买艺术品份额的资金，文交所收入来源是对投资人双向收取交易佣金，即买卖均收取佣金。佣金费率按照交易金额一共分成16个档次，不低于万分之五，不高于千分之二，单笔交易佣金费用不足1元的以1元计算。这位负责人表示，初期为了鼓励交易，收取交易佣金往往低于成本，但是今后在交易的艺术品更加丰富的情况下，佣金完全可以满足文交所的运行需求。

南开大学经济与社会发展研究院教授白雪洁认为，目前首要的是对于文交所的定位。作为一种吸引了众多投资者的金融创新模式，政府必须适时从法律上确定文交所的属性是否属于金融机构或准金融机构，继而确定监管机关，适用明确的监管规定，有效防范风险。